博威合金601137我国中高端铜合金棒线

　　博威合金(601137):我国中高端铜合金棒线材加工企业

　　公司是中高端铜加工优质企业。博威合金是以铜合金棒材为主的专业合金材料制造商,目前拥有年产4.2万吨铜合金棒、1.2万吨铜合金线的生产能力,位居行业前茅。公司已经形成了以精密铜合金棒为主、高强高导铜合金棒、环保铜合金棒及特殊铜合金线为辅的产品构架。

　　精密铜合金棒是公司主要收入和利润来源。公司以高中档品种的专业铜合金棒、线材为主,能满足近40个行业众多客户多品种、多规格、差异化的特性需求。2009年公司精密铜合金棒实现销售收入7.30亿元,占公司总收入的62.47%,实现营业毛利5838万元,占公司整体毛利的40.93%。

　　精密铜合金棒和高性能铜合金棒是铜合金棒发展方向。年间我国精密铜合金棒和高性能铜合金棒产量年均增长率分别为12.92%和12.97%,而整体铜合金棒产量平均增速则为-0.21%。相应的,其产量占铜合金棒比重也分别从2005年的20.16%和11.48%增长至2009年33.06%与18.84%。

　　铜合金线年均增速10%。我国铜线材产量约占铜加工材年产量的40%,其中铜合金线仅占5%。虽然铜合金线产量小,但是应用涉及国民经济发展的关键领域。据安泰科预计,我国铜合金线的年消费量将从2008年度16万吨增加到2012年度的23万吨,年均增速为10%左右。

　　募投项目适应市场需求。公司本次募集资金计划投资于年产1万吨无铅易切削黄铜棒线生产线、年产2万吨高性能高精度铜合金板带生产线和年产1.5万吨变形锌合金材料生产线。募投项目的实施有利于进一步丰富公司的产品种类、优化产品结构,改变新产品产能不足的情况,进一步提高公司的核心竞争力。

　　盈利预测与投资建议。我们预计公司年每股收益分别为0.69、0.83和1.18元。按照2011年倍的市盈率,我们认为公司股票合理估值区间为24..05元。给予合理价值%的折价后,建议申购价格区间为21..41元。

　　风险揭示。原材料价格大幅波动风险;企业税收优惠政策变化风险;募投项目建设进度风险。